Новости рынков капитала

Корпоративный недуг

Европейский кризис и замедление китайской экономики подкосили американский бизнес. Доказательство — квартальные отчеты компаний

Кризис в Европе не ограничился одним континентом. Как отразили корпоративные отчеты за третий квартал 2011-2012 финансового года, опубликованные за последние недели, инфекция распространилась и в США. Финансовые результаты ниже экспертных ожиданий показали около 60% из 195 компаний, входящих в биржевой индекс S&P 500, которые опубликовали отчеты на момент подготовки этой статьи. По данным Thomson Reuters, с апреля по июнь доходы этих 195 компаний выросли в среднем лишь на 3,9%, прибыль чуть больше — на 13,6% против аналогичного периода прошлого года. Многие американские компании обвиняют в этом плохую конъюнктуру в Европе. Ведь 27 стран ЕС обеспечивают свыше 20% экспорта США и порядка 17% прибыли и выручки компаний из списка S&P 500. Однако вина лежит не только на этом регионе. Масла в огонь подлила Азия, в частности Китай, чьи экономические перспективы американцы явно переоценили.

Крушение надежд

Больше всего не оправдали ожидания компании, работающие на потребительских рынках. В особенности на рынках товаров длительного пользования, например, автомобилей. Продажи авто в Европе находятся на почти 20-летнем минимуме. И по прогнозам Morgan Stanley, спрос на подобные товары в этом регионе не восстановится раньше 2014 года.

Чем это обернется для бизнеса — уже видно из корпоративных отчетов. Так, второй крупнейший американский автопроизводитель Ford Motor в апреле-июне получил $33,3 млрд. выручки и $1,04 млрд. чистой прибыли, чем не разочаровал экспертов, ожидавших $32,17 млрд. выручки. Но не разочаровал лишь потому, что аналитики были настроены чересчур пессимистично, а не потому, что эти цифры отразили здоровое состояние компании. Напротив, те же доходы оказались на 6% меньше, чем за аналогичный период годом ранее, а чистая прибыль — и вовсе на 57% меньше. Это произошло из-за значительного сокращения продаж авто в ЕС — с 422 тыс. в январе-марте до 359 тыс. в апреле-июне, «обеспечившего» компании $404 млн. убытков по региону. По данным Morgan Stanley, автоконцерн использует потенциал своих европейских заводов лишь на 63%, а автопроизводители редко выходят в прибыль при загруженности менее 80% мощностей. Это заставило руководство Ford удвоить прогноз по размеру убытков от деятельности в Европе до $1 млрд. по итогам года и начать рассматривать возможность закрытия одного из пяти заводов в Западной Европе. Аналитики говорят, что это будет завод в Англии или Бельгии.

Месяц назад мировой автомобильный лидер General Motors, который пока не опубликовал финрезультаты за апрель-июнь, также решил провести масштабную реструктуризацию. В частности, из-за недозагруженности своих европейских мощностей (лишь на 62%, по данным IHS Automotive) к концу 2016 года GM закроет завод в Германии. Также компания сократит 20 исполнительных должностей в департаменте по разработке глобальных продуктов, чтобы избавиться от излишней бюрократичности в процессе принятия корпоративных решений.

Волна проблем накрыла даже наиболее успешные американские потребительские компании, работающие с продукцией не настолько дорогой, как автомобили. К примеру, Apple получила $8,82 млрд. чистой прибыли (или $9,32 на акцию) и $35,02 млрд. дохода. На первый взгляд, показатели хорошие, так как выше прошлогодних. Но они хуже тех, которые ожидал рынок. Аналитики, опрошенные Thomson Reuters, ожидали $10,36 чистой прибыли на акцию и $37,18 млрд. дохода. «В географическом плане худшие результаты продемонстрировала Европа. (...) Это сильно испортило общие результаты», — утверждал во время презентации отчетности исполнительный директор компании Тим Кук. Действительно, рост доходов на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, который показала компания в Европе, считается достаточно слабым для такого гиганта, как Apple. Тем более что против января-марта доходы компании в регионе и вовсе сократились на 6%. Правда, у проблем Apple есть еще один источник — отложенный спрос. За прошлый квартал продажи iPhone уменьшились на 26% по сравнению с первым кварталом — до 26 млн. штук, хотя участники рынка ожидали продажи на уровне 29 млн. Именно смартфоны обеспечивают 46% доходов компании и около 60% ее прибыли. Подобный «недобор» связан с тем, что многие потенциальные покупатели воздерживаются от приобретения мобильного телефона в ожидании его новой модели, выпуск которой запланирован на осень.

Среди промышленных компаний, работающих в сфере В2В, ситуация пока немного лучше, но перспективы также не радужные. Так, чистая прибыль крупнейшего мирового производителя строительной техники Caterpillar достигла $1,7 млрд., превысив ожидания аналитиков с Wall Street и обогнав на 67% аналогичный показатель за апрель-июнь годом ранее. Тем не менее машиностроительная корпорация сократила прогноз по доходам в 2012 году с $72 млрд. до $70 млрд. По ее расчетам, $1 млрд. компания потеряет в случае укрепления доллара, поскольку две трети своих доходов получает за пределами Северной Америки, и еще $1 млрд. — в случае ослабления экономического роста в США. Также Дуг Оберхелман, исполнительный директор Caterpillar, предупредил, что компания может начать массовые увольнения персонала, если ситуация в мировой экономике начнет ухудшаться, как это уже было в 2008 году, когда Caterpillar сократила 35 тыс. работников — 17% персонала. При этом Оберхелмана беспокоит не только Европа, но и Китай. Еще в апреле он заявил, что Caterpillar переоценила спрос Поднебесной на строительную технику, из-за чего сделала чрезмерные запасы в стране. В результате компания была вынуждена экспортировать 2300 экскаваторов из Китая в другие развивающиеся страны и сократить свое местное производство. Теперь Caterpillar прогнозирует не 5-10%-ный рост спроса на строительную технику в КНР по итогам года, а его сокращение, намекая тем самым другим транснациональным гигантам, сделавшим ставку на Китай, быть осторожнее.

Порочный круг

Все нынешние корпоративные результаты — не худшее из того, что может быть. Худшее, скорее всего, впереди. «Экономическая рецессия в Европе подрывает экономический рост по всему миру, а сохраняющаяся напряженность в финансовом секторе приводит к общему ужесточению условий финансирования, обостряя спад», — заявил в конце июля министр финансов США Тимоти Гейтнер, выступая в Конгрессе. И он прав. Но это — лишь часть общей картины.

Гейтнер упускает из виду, что Китай — также уже далеко не эльдорадо для бизнеса. В апреле-июне экономика Поднебесной выросла только на 7,6% — это самый низкий квартальный показатель с начала 2009 года. Как полагают многие аналитики, о годовом росте от 10% и выше ей можно забыть. Ближайшие несколько лет КНР может рассчитывать лишь на 7-8,5%-ный рост ВВП. Между тем китайское правительство если и пытается поддержать рост, то за счет инвестиций, а не стимулируя внутреннее потребление. А значит, вряд ли международные компании могут по-прежнему рассчитывать на потребительский бум и баснословный рост доходов в этом регионе.

Наконец, многие забывают о том, что обострение негативных настроений бизнеса и страхи, распространяющиеся на рынке, сами по себе подпитывают кризис. В частности, снижение темпов роста прибыли в апреле-июне заставит американский бизнес сокращать расходы, увольняя сотрудников. А это, в свою очередь, еще сильнее ухудшит их финансовые результаты в ближайшем будущем и, в итоге, замедлит и без того слабый экономический рост в США. По прогнозам аналитиков с Wall Street, в следующем квартале доходы 30 крупнейших американских компаний, входящих в биржевой индекс Dow Jones Industrial Average, вырастут лишь на 1-1,5% годовых, что будет даже меньше нынешней инфляции. А это говорит о том, что экономика США может войти в рецессию еще до конца 2012 года и почти наверняка в 2013-м.