Пресс-центр

Ресурсы подорожали с начала века. Игорь Лизогуб, и.о. директора департамента инвестиционного банкинга инвестиционной компании Pro Capital Investment,

В конце 2013 года специалисты исследовательского подразделения McKinsey & Co подготовили доклад, в котором был выполнен анализ факторов, влияющих на цены сырьевых ресурсов. Игорь Лизогуб, и.о. директора департамента инвестиционного банкинга инвестиционной компании Pro Capital Investment, предлагает Вам ознакомиться с результатами данного исследования и оценить их влияние на украинскую экономику.

Начнем рассмотрение с общего индекса сырьевых ресурсов (Commodity Index McKinsey Global Institute). Этот показатель охватывает цены на три основные группы товаров: энергоносители; металлы; продовольствие.

Результаты исследования свидетельствуют, что в течение ХХ века стоимость ресурсов в целом сокращалось, несмотря на постоянный рост потребления. Это вызвано устойчиво растущим предложением ресурсов за счет опережающего роста производительности их добычи.

Ситуация кардинально изменилась в начале ХХІ века, когда рост предложения стал отставать от повышения спроса, прежде всего со стороны Китая. Бурный рост развивающихся экономик вызвал удвоение стоимости практически всех ресурсов. Спрос был обусловлен необходимостью быстрого инфраструктурного строительства, поддержания активных урбанизационных процессов в развивающихся странах, увеличения количества потребляемых продуктов питания. В начале текущего десятилетия цены на ресурсы немного снизились, но говорить о смене тренда слишком рано. Устойчиво удерживается довольно высокий спрос, при этом цены растут значительно быстрее мирового ВВП.

Ситуацию в украинской экономике проанализируем в аспекте ресурсов, от которых мы наиболее зависимы. Начнем с нашей основной статьи импорта – энергоресурсов (нефть, газ). До 1970-х гг. ситуация на этом рынке была достаточно стабильной: спрос уравнивался предложением. Затем произошел «нефтяной шок», когда под воздействием политики ОПЕК цены выросли в несколько раз. Однако это влияние было краткосрочным: разведка новых месторождений и снижение потребления нефти развитыми странами быстро опустили цену.

Начиная с 2000-х, энергоносители подорожали на 260% (прирост на 10% ежегодно). Рост цен был спровоцирован активизацией спроса в развивающихся странах (прежде всего - в КНР) и сокращением свободных производственных мощностей по нефтедобыче в странах ОПЕК, что особенно проявилось за период 2002–2009 гг.

Одним из важнейших факторов, повлиявших на подорожание нефти, стало увеличение стоимости ее добычи. Расходы на введение в действие новых месторождений за период с 2000 по 2010 год удвоились. Как результат – цена нефти в 2008 году достигла $140 за баррель.

Наименее за рассматриваемый период повысились цены на газ, а в США, начиная с 2008 года, они даже значительно сократились из-за перехода к промышленной добыче сланцевого газа. Цена на газ значительно поднялась только в Японии как следствие серьезной аварии на АЭС «Фукусима» в 2011 году и последующего закрытия для проверки большинства атомных электростанций, разрешения на перезапуск реакторов которых не дают местные власти.

Спрос на энергоносители в мире будет и далее расти за счет активного развития экономики Китая (при прогнозе ежегодного прироста ВВП на 6,8%), который обеспечивает 40% нового мирового потребления. Исследования показывают, что спрос на энергоресурсы растет, пока доходы не достигают $15–20 тыс. на единицу населения. Затем экономика изменяется в сторону развития сектора услуг, который менее ресурсозависим.

Таким образом, причины стабильно высоких цен на энергоносители в будущем:

 

• возрастание затрат на их добычу в мире;
• рост спроса за счет активизации потребления развивающихся стран, прежде всего - за счет Индии и Китая.

Игорь Лизогуб считает, что ситуацию может изменить только повсеместное внедрение добычи сланцевого газа, но пока данные инициативы вызывают значительное сопротивление экологов. В результате проведенного анализа мы видим, что Украине не стоит ждать удешевления энергоносителей. Далее рассмотрим, что будет происходить с основными экспортными статьями Украины, к которым относятся металлы и продовольствие.

Металлы

Мировые цены на металлы в течение ХХ века в целом повторяли тенденции цен на энергоносители, однако с менее интенсивными темпами снижения показателей. Стоимость падала за счет внедрения современных технологий и открытия новых месторождений. Однако, начиная с 2000 года, тенденция изменилась, их стоимость выросла на 176% (8% ежегодно). Основным драйвером роста снова выступает потребление Китая, который за последнее десятилетие использовал больше стали, чем за 60 лет предыдущих лет.

В будущем затраты на добычу будут только увеличиваться: новые месторождения крайне редки и сложно разрабатываемы, а их качество ниже уже эксплуатируемых. При этом новые месторождения как правило, размещены в странах, политические риски в которых очень высоки, что дополнительно повышает затраты, а проекты становятся настолько финансово емкими, что их реализацией могут заниматься только очень большие компании.

Спрос же будет оставаться высоким за счет наиболее быстро развивающихся стран, среди которых миллиардные Индия и Китай, процессы урбанизации в которых идут опережающими темпами. Факторы, которые будут способствовать сохранению высоких цен на металл, те же, что и для энергоносителей:

 

• удорожание добычи сырья;
• высокий спрос на развивающихся рынках.

Стоит отметить, что основной доход от продажи металлов будут получать компании –собственники сырья. Выплавка – менее доходный бизнес, поскольку уже сейчас в мире наблюдается избыток плавильных мощностей.

В Украине существует значительный потенциал для развития добычи металлов, активно реализуемый компаниями Феррэкспо и Метинвест.

Сельское хозяйство

В ХХ веке цены на продовольствие также падали. В реальном выражении это сокращение составляло 0,7% в год на фоне ежегодного роста спроса в последние четыре десятилетия на 2,2%.

Особое внимание стоит обратить на урожайность. С 1960 года в течение двух десятилетий она повышалась ежегодно в среднем на 3%, однако потом началось торможение и в 1990-х показатель прироста составлял около 1% в год. Такое замедление приростов урожайности вызвано начавшимся сокращением площади пахотных земель (что актуально в первую очередь для Китая) и ухудшением их состояния, в частности из-за эродирования, а также ограничениями на использование ГМО в развитых странах.

Вторым существенным фактором будущего роста цен является повышение спроса на продукты сельского хозяйства, которое обеспечат страны азиатско-африканского региона. Указанное повышение спроса обусловлено бурным ростом общего количества населения в этом регионе и необходимостью увеличения калорийности потребления на единицу населения. Изменятся и потребительские предпочтения, поскольку при росте доходов, как правило, увеличивается потребление мясных продуктов. Украина имеет значительный потенциал роста урожайности за счет более низкой базы сравнения и удачного географического расположения. Цены на продовольствие в мире останутся высокими, что благоприятно повлияет на данную отрасль национальной экономики.

По мнению Игоря Лизогуба, сохранится некий статус-кво: Украина будет иметь дорогие импортные энергоресурсы (если не сможет развить собственную добычу сланцевого газа) и высокие цены на экспортные продукты сельского хозяйства и металлы (стоит отметить, что основные доходы поступают от добычи ресурсов, а не от их переработки).