Пресс-центр

Публичные агрокомпании пошли в рост – комментарий Сергея Парпуланского, специалиста департамента инвестиционного банкинга Pro Capital Investment. Капитал

Впервые за последние полгода капитализация публичных украинских аграрных компаний выросла. Как свидетельствуют котировки акций на Варшавской (WSE), Лондонской (LSE), Парижской (PSE), Франкфуртской (FSE) и Стокгольмской (SSE) фондовых площадках, за первый месяц этого года публичные агрохолдинги подорожали на 2,4% до $2,35 млрд.

Аутсайдеры

Динамика изменений стоимости акций в январе была разнонаправленной. Больше всего с начала месяца подешевели акции французской компании с активами в Украине Agrogeneration — на 38% до $0,3 за акцию. Капитализация компании, таким образом, снизилась с $51 млн до $31 млн. Причиной такого скачка могло стать январское заявление Agrogeneration о намерении выпустить пятилетние субординированные конвертируемые облигации общей номинальной стоимостью €65 млн.

Компания, в частности, намерена эмитировать 650 тыс. ценных бумаг номиналом €100 с процентной ставкой 8% годовых и выплатой купона раз в полгода. Погашение ценных бумаг будет осуществляться путем обмена одной облигации на 192 новые или существующие акции AgroGeneration. В компании «Капиталу» пояснили, что основной целью выпуска облигаций является рефинансирование существующих обязательств на общую сумму €55 млн, которые возникли вследствие девальвации гривни, конъюнктурных колебаний и неопределенности в стране.

Второе место вреди аутсайдеров — у шведской Agrocultura, капитализация которой в первый месяц 2015 г. снизилась на 10% до $71 млн. Удешевление компании связывают с настороженностью иностранных инвесторов относительно работы в Украине, а также ценовыми колебаниями и девальвацией.

На 6% подешевели агрохолдинги «Мрия» семьи Гут (капитализация компании составила $68 млн вместо $73 млн по итогам 2014 г.) и KSG Agro Сергея Касьянова (компания стоит сейчас $4 млн, месяцем ранее ее капитализация составляла $5 млн). Обе компании ведут переговоры с кредиторами о реструктуризации долговых обязательств, и пока компромисс не найден.

5% своей стоимости за месяц потерял агрохолдинг Олега Бахматюка «Авангард». Сейчас компания стоит $121 млн. Падение котировок обусловлено прошлогодним закрытием фабрик в Донбассе. Ближайший конкурент «Авангарда» — яичный холдинг Бориса Беликова «Овостар Юнион» подешевел на 4% до $118 млн из-за девальвации (70% производственных затрат компании — в долларе) и невысокой доли реализации в гривне (всего 15%).

Пошли в рост

Несмотря на дестабилизацию ситуации в стране, некоторым агрокомпаниям удалось увеличить капитализацию. Безусловным лидером в этом направлении стал молочный холдинг Анатолия Юркевича «Милкиленд», который за месяц подорожал на 42% до $19 млн и немного отыграл потерянную стоимость в течение 2014 г. Предприятие переориентировало производство на более маржинальные виды продукции — сухое молоко, масло — и запустило производство безлактозного сыра «Латтер».

Сахарный гигант Виктора Иванчика агропромхолдинг «Астарта» подорожал на 19% до до $168 млн. На котировки положительно повлияли хорошие производственные показатели, обнародованные в январе. Напомним, «Астарта» в 2014 г. произвел более 466 тыс. т сахара, что на 53% превышает показатель 2013 г.

Также положительно повлиял на компанию рост цен на сахар, который, по данным ассоциации «Укрсахар», подорожал на 5-8% до 10-11 грн за кг в рознице.

5% стоимости прибавила за месяц компания Александра Петрова «Индустриальная молочная компания», увеличив капитализацию за месяц до $53 млн. На 4% подорожали агрогиганты «Мировноский хлебопродукт» Юрия Косюка (до $1,01 млрд) и «Кернел» Андрея Веревского (до $676 млн). Обе компании сделали удачную ставку на экспорт.

Возобновить позиции

Спрогнозировать, смогут ли украинские компании увеличить капитализацию и достичь докризисной стоимости довольно сложно, говорит старший аналитики инвестиционной компании «АРТ Капитал» Андрей Патиота. «Пока идет война, я не прогнозирую рост», — говорит он. Эксперт отмечает, что внутренние факторы эмитентов (бизнес-модель, качество управления, кредитная история) сейчас не работают, а только частично спасают от еще большего падения. Специалист департамента инвестиционного банкинга Pro Capital Investment Сергей Парпуланский настроен оптимистичнее: «Те компании, которые выстроили качественную бизнес модель («Кернел», «Астарта», МХП), находятся в более выгодном положении и могут рассчитывать на рост капитализации в случае стабилизации ситуации в Украине».

Больший потенциал роста имеют агрокомпании с низким уровнем долговой нагрузки и обладающие мощностями по хранению и переработке зерновых, что позволяет достичь 10-15% рентабельности. Он прогнозирует, что положение украинских агрокомпаний будет оставаться сложным еще как минимум год из-за низких цен на мировых рынках, сложностей с пополнением оборотных средств и экономического кризиса. Соглашается с Парпуланским и аналитик инвестиционной компании EavexCapital Иван Дзвинка. «В ближайшее время рост до предевромайдановского уровня не предвидится, ведь военные действия на Донбассе не утихают», — говорит он.

Среди компаний с наибольшим потенциалом к росту стоимости Дзвинка называет «Кернел», МХП и ИМК. По словам финансового аналитика «Украгроконсалт» Алексея Моргуна, компании, которые сумели диверсифицировать свою деятельность в докризисный период и имеющие высокую долю экспортной выручки в структуре продаж, сумеют частично перекрыть потери от девальвации и продолжить инвестировать в развитие. Вопросы оптимизации и максимизации эффективности в сложившейся ситуации, по словам Моргуна, выходят на передний план. Особенно популярными станут проекты, которые позволят получать дополнительную выгоду от существующих операций — к примеру, производство биогаза, переработка отходов.